미국 대학의 기금은 2025 회계연도에 944.3십억 달러의 자산을 보고했고, 평균 10.9%의 수익률을 올렸으며, 사상 최대인 33.4십억 달러를 각 기관에 지급했다. 이는 1년 전보다 11.0% 많은 금액이다 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). 이 자금은 평균적인 참여 기관 운영 예산의 15.2%를 충당했고, 그중 거의 절반인 47.4%가 학생 재정 지원에 쓰였다. 부는 극도로 집중되어 있다. 기금 중앙값은 253.6백만 달러였지만 Harvard 한 곳만 55.7십억 달러를 보고했다. 그리고 2025년 12월 31일 이후 과세연도부터 가장 부유한 사립대학은 순투자소득에 대해 8%의 물품세를 낸다. 기존에는 1.4%였다. 같은 방정식의 가격 측면은 저희 대학 등록금 통계를 참고하세요. 저희는 NACUBO-Commonfund Study of Endowments, Harvard, Yale, Princeton, Stanford, MIT, Penn의 대학 재무 보고서, Moody’s Ratings, American Enterprise Institute, TIFF Investment Management, Cambridge Associates, 그리고 방법론에 나열한 기타 출처의 데이터를 종합했다.
요약
- 미국 657개 기관이 FY25에 944.3십억 달러의 기금 자산을 보고 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025).
- 기금 중앙값은 253.6백만 달러이며, 참여 기관의 4분의 1 이상이 100백만 달러 이하 (NACUBO-Commonfund 2025).
- FY25의 평균 1년 수익률은 10.9%, FY24는 11.2% (NACUBO-Commonfund 2025).
- 10년 평균 수익률은 6.8%에서 7.7%로 상승 (NACUBO-Commonfund 2025).
- 기금 지출은 33.4십억 달러로 11.0% 증가했고, 실효 지출률은 4.9% (NACUBO-Commonfund 2025).
- 기금은 운영 예산의 15.2%를 충당했고, 기존에는 14.0% (NACUBO-Commonfund 2025).
- 기금 지출의 47.4%가 학생 재정 지원에 쓰임 (NACUBO-Commonfund 2025).
- 기금에 대한 신규 기부는 9.2% 감소한 14.0십억 달러 남짓 (NACUBO-Commonfund 2025).
- 기금 자산의 54.5%가 비공개 또는 대체 전략에 있었음 (NACUBO-Commonfund 2025).
- FY26에 Stanford의 Merged Pool은 31.7%, Penn의 기금은 27.4%를 기록 (Stanford Report, 2026년 9월, Penn Office of Investments, 2026년).
- 기금 물품세는 이제 1.4%, 4%, 8%의 단계로 나뉘며, 등록금을 내는 학생이 3,000명 이상인 학교에만 적용 (NACUBO, 2025년 7월).
- Harvard의 첫해 과세액은 최대 368백만 달러에 이를 수 있음 (American Enterprise Institute, 2025년 7월).
- EBIDA 마진이 마이너스인 사립대학의 비중은 16%에 이를 것으로 전망 (Moody’s Ratings, Higher Ed Dive 경유, 2025년 11월).
1. 투자 수익률: 두 자릿수 성과, 규모는 여전히 유리
FY25는 2년 연속 두 자릿수 성과를 낸 해였고, 더 의미 있는 수치는 장기 수치다. 10년 평균 수익률은 1년 전의 6.8%에서 7.7%로 올랐다 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments, 2026년 2월). 평균적인 기금이 연 4.9%를 지출하는 만큼, 이사회가 주시하는 것은 10년 수치다. 기금이 실질 기준으로 성장하려면 이 지급액과 물가 상승률을 모두 감당해야 하며, 강한 한 해만으로는 이 수치가 거의 움직이지 않는다.
규모는 여전히 중요하지만, 헤드라인이 시사하는 것보다는 덜하다. 5십억 달러를 넘는 기금은 11.8%를 벌었고, 101~250백만 달러 기금은 10.5%로 1.3퍼센트포인트 차이가 났다. NACUBO의 핵심 시사점 자료에 따르면 수익률 편차는 FY24의 3.1에서 2.4퍼센트포인트로 좁혀졌다 (NACUBO, Summary and Key Insights from the 2025 NCSE). 10억 달러 이상 기금 중에서는 TIFF Investment Management가 평균 수익률을 11.5%로 집계했다 (Chief Investment Officer, 2025년 11월).
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 평균 1년 수익률, FY25 | 10.9% (FY24: 11.2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 3년 / 5년 평균 수익률 | 10.0% (기존 3.4%) / 10.2% (기존 8.3%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 10년 평균 수익률 | 7.7% (FY24: 6.8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 수익률, 5십억 달러 초과 기금 | 11.8% (최고 그룹) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 수익률, 101~250백만 달러 기금 | 10.5% (최저 그룹) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 유형별 수익률 | 재단 및 결합형 11.1%, 공립 10.9%, 사립 10.8% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 그룹 간 수익률 편차 | 2.4포인트 (FY24: 3.1) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| 평균 수익률, 1십억 달러 이상 기금 | 11.5% | TIFF Investment Management, Chief Investment Officer 경유, 2025년 |
참고: TIFF는 FY25 성과를 비공개 시장(프라이빗 에쿼티 9.7%, 벤처캐피털 12.8%)보다 공개 시장(S&P 500 15.2% 상승, MSCI ACWI ex-US 17.7% 상승)의 덕으로 돌리며, 이는 비공개 비중이 높은 포트폴리오가 그해 선두에 서지 못한 이유를 설명해 준다.
2. 개별 대학: Harvard, Yale, Princeton 그리고 FY26의 급등
Harvard, Yale, Princeton은 FY25에 전국 평균 10.9%에서 약 1퍼센트포인트 안에 들어왔으며, 이는 가장 부유한 학교에 마법의 공식이 있다는 생각을 뒤집는다. FY25 수익률은 Harvard 11.9%, Yale 11.1%, Princeton 11%, MIT 14.8%였다 (Harvard FY25 Financial Overview; Yale News, 2025년 10월). 아이비리그에서는 Columbia가 12.4%로 선두였고 Cornell이 12.3%로 2위였다 (Chief Investment Officer, 2025년 10월).
FY26은 매우 다르게 보인다. 2026년 6월 30일에 끝난 연도의 첫 보고서들은 Stanford의 Merged Pool이 31.7%, Penn의 기금이 27.4% 상승했음을 보여주며, Penn에는 FY21의 41.1%에 이은 두 번째로 좋은 해다 (Stanford Report, 2026년 9월; Penn Office of Investments). 반면 MIT는 10.3%를 보고했다 (MIT News, 2026년 10월). Stanford는 미국 대학 기금에 대한 Cambridge Associates의 잠정 중앙값 15.5%를 인용하고 있어, 성과 편차가 다시 벌어졌다.
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| Harvard, FY25 | 수익률 11.9%; 56.9십억 달러 (기존 53.2십억 달러) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Yale, FY25 | 수익률 11.1%; 투자 이익 4.5십억 달러; 44.1십억 달러 | Yale News, 2025년 10월 |
| Princeton, FY25 | 수익률 11% (4년 만의 최고); 36.4십억 달러 | Princeton Alumni Weekly, 2025년 10월 |
| MIT / Michigan / UW-Madison, FY25 | 14.8% / 15.5% / 16.2% | Chief Investment Officer, 2025년 11월 |
| Stanford Merged Pool, FY26 | 수익률 31.7%; 61.5십억 달러; 10년 12.5% | Stanford Report, 2026년 9월 |
| Penn, FY26 | 수익률 27.4%; 24.8~31.1십억 달러 | Penn Office of Investments, 2026년 |
| MIT, FY26 | 수익률 10.3%; 29.2십억 달러; 10년 11.7% | MIT News, 2026년 10월 |
| 미국 대학 기금 중앙값, FY26 (잠정) | 15.5% | Cambridge Associates, Stanford Report 경유, 2026년 |
참고: Penn의 연도별 기록은 이 수치들이 얼마나 들쭉날쭉한지 보여준다. FY22 0.98%, FY23 1.3%, FY24 7.1%, FY25 12.2%에 이어 FY26 27.4%였다 (Chief Investment Officer, 2026년 9월). Yale의 10년 수익률 9.4%는 비교 대상 대학 기금을 연 약 1.4포인트 앞질렀다 (Yale News, 2025년).
3. 규모와 집중도: 중앙값 254백만 달러, 총액 944십억 달러의 부문
총액은 어마어마하지만 전형적인 기금은 그렇지 않다. 미국 657개 참여 기관의 기금 중앙값은 253.6백만 달러였고, 4분의 1 이상이 100백만 달러 이하였다 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). 반대쪽 끝에서는 NACUBO의 FY25 시가총액 목록에서 상위 5개 기금(Harvard, Yale, Stanford, Princeton, MIT)이 합계 약 204.4십억 달러로, 총액 944.3십억 달러의 대략 21.6%를 차지한다 (204.4 / 944.3).
이러한 집중 때문에 ‘기금’을 둘러싼 정책 논쟁은 사실상 수십 개 기관에 관한 것이 된다. 50백만 달러 기금을 가진 소규모 사립대학과 Harvard는 같은 회계 용어로 묶이지만 경제적 환경은 완전히 다르다. 소규모 쪽의 입학 압박은 저희 대학 입학 통계에서 추적하고 있다.
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 미국 참여 기관 수 / 기금 자산 총액, FY25 | 657 / 944.3십억 달러 | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기금 중앙값, FY25 | 253.6백만 달러 | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 100백만 달러 이하 참여 기관 | 4분의 1 이상 | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Harvard / Yale / Stanford, FY25 시가총액 | 55.67 / 44.15 / 40.79십억 달러 | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Princeton / MIT / UT System, FY25 | 36.42 / 27.37 / 27.17십억 달러 | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Penn / Texas A&M System / Michigan, FY25 | 24.81 / 22.23 / 21.20십억 달러 | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| 전년 대비 성장률, MIT / Notre Dame / Harvard | +11.37% / +12.26% / +7.11% | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| 전체 대학 기금, FY2021 말 | 927십억 달러 (1년 만에 34% 증가) | NCES Fast Facts (IPEDS) |
참고: 시가총액은 NACUBO 2025 NCSE 시가총액 목록에서 가져왔으며, 상위 5개 기금의 비중은 이 목록과 NACUBO 총액을 바탕으로 한 저희의 계산이다. NCES 수치는 NCES Fast Facts (FY2021)에서 이용 가능한 가장 최근 데이터이며 IPEDS에 보고하는 모든 기관을 포함하므로 NACUBO 표본과 직접 비교할 수 없다.
4. 지출과 분배: 33.4십억 달러, 대부분 재정 지원으로
지출은 수익률보다 빠르게 늘었으며, 이는 기관들이 이제 기금에 얼마나 의존하는지를 가장 분명히 보여준다. 인출액은 FY25에 33.4십억 달러로 11.0% 늘었고, 기금은 운영 예산의 15.2%를 충당했으며 기존에는 14.0%였다 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). 평균 실효 지출률은 4.8%에서 4.9%로 소폭 올랐고, 평균 정책 지출률은 4.6%에서 4.7%로 올랐다 (NACUBO Key Insights).
이 돈은 자유롭게 쓸 수 있는 비자금이 아니다. 학생 재정 지원이 지출의 47.4%를 차지했고, Yale에서는 기금의 약 75%가 법적으로 용도가 제한되어 있다 (Yale, Overview of Yale’s Endowment). Harvard에서는 80% 이상이 제한되어 있고 완전히 자유로운 자금은 5% 미만이며, 약 14,765개의 개별 펀드에 분산되어 있다. 재정 지원이 차입을 어떻게 상쇄하는지는 저희 학자금 대출 부채 통계에서 다룬다.
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 기금 지출 총액, FY25 | 33.4십억 달러 (+11.0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 평균 실효 지출률 | 4.9% (FY24: 4.8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 운영 예산 충당 비중 | 15.2% (FY24: 14.0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 목적별 지출 | 재정 지원 47.4%, 학술 프로그램 및 연구 17.7%, 교수직 10.8%, 시설 7.6%, 기타 16.6% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Harvard 분배액, FY25 | 2.5십억 달러 (운영 수익의 37%) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Yale 분배액, FY25 | 2.1십억 달러; 운영 수익의 3분의 1 이상 | Yale News, 2025년 10월 |
| Princeton | 순운영 수익의 약 3분의 2; 학부생 재정 지원의 거의 70% | Princeton Alumni Weekly, 2025년 10월 |
| Stanford Merged Pool 지급액, FY27 | 2.2십억 달러 이상, 운영 예산의 약 5분의 1 | Stanford Report, 2026년 9월 |
참고: Yale은 2025년 6월까지의 10년간 15.3십억 달러를 분배했으며, 이는 기간 초 기금 가치의 60%에 해당하고 연 5.25% 지출을 목표로 한다 (Yale Office of the Provost). Harvard는 연간 지급액이 일반적으로 시가의 5%라고 밝혔고, Penn은 각 펀드의 5%를 목표로 한다.
5. 자산 배분과 기부: 비공개 시장은 늘고, 기부는 줄었다
현대의 기금은 비공개 시장으로 기운 주식 포트폴리오다. FY25 자산의 86%는 주식이었고, 전체의 54.5%는 비공개 또는 대체 전략에 있었으며, 공개 주식은 31.5%였다 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). 프라이빗 에쿼티(16.8%)와 벤처캐피털(12.2%)을 합치면 금액 가중 포트폴리오의 29.0%로, 채권 10.7%의 두 배가 넘는다. FY25의 상위 성과 기관은 더 크게 기울었다. MIT는 프라이빗 에쿼티에 35%를, Michigan은 벤처 28%를 포함한 프라이빗 에쿼티 합계로 37%를 보유했다 (Chief Investment Officer, 2025년 11월).
유입 측면은 약해졌다. 신규 기부는 15.4십억 달러에서 9.2% 감소한 14.0십억 달러 남짓이었고, 가장 작은 기금이 가장 큰 타격을 입었다. 소규모 학교는 성장을 기부에 의존하고 대규모 학교는 수익률에 의존하기 때문에 이는 중요하다.
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 주식 / 채권 / 기타, FY25 | 86% / 11% / 3% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 비공개 및 대체 전략 / 공개 주식 | 54.5% / 31.5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 최대 배분 | 프라이빗 에쿼티 16.8%, 시장성 대체투자 15.4%, 미국 주식 13.7%, 벤처캐피털 12.2%, 채권 10.7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기금에 대한 신규 기부, FY25 | 14.0십억 달러 남짓 (-9.2%, 기존 15.4십억) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기부 감소, 50백만 달러 미만 기금 | -26.5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기부 감소, 최대 규모 기금 | -18.1% | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| 학생 운용 펀드를 가진 기관 | 35.5% (자산 653.4백만 달러) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
참고: 보도자료는 50백만 달러 미만 기금의 기부 감소율을 26.5%로 제시하는 반면 핵심 시사점 자료는 26.1%를 보여주며, 저희는 보도자료를 인용한다. Yale의 CIO는 FY25 성과가 공개 지수에 못 미친 것은 차입 매수와 부동산 부문의 부진 때문이라고 밝혔으며 (Yale News, 2025년), 이는 비공개 자산 배분이 양날의 검임을 상기시킨다.
6. 기금 과세: 일률 1.4%에서 최대 8%로
2025년 예산 조정법은 사소했던 세금을 소수 학교에는 무시할 수 없는 예산 항목으로 바꿔 놓았다. 순투자소득에 대한 일률 1.4% 물품세가 3단계로 바뀌었다. 학생 1인당 조정 기금이 500,000749,999달러면 1.4%, 750,0001,999,999달러면 4%, 2백만 달러 이상이면 8%다 (NACUBO, 2025년 7월). 동시에 등록금을 내는 학생의 최소 인원이 500명에서 3,000명으로 올라 많은 소규모 대학이 아예 대상에서 빠지며, 이 세금은 2025년 12월 31일 이후 시작되는 과세연도에 적용된다. 6월 회계연도 학교에는 2026년 7월 1일을 뜻한다 (Troutman Pepper Locke, 2025년 9월).
이 세금은 대상은 좁지만 깊다. American Enterprise Institute는 약 20개 대학이 과세 대상이 될 것으로 추산했으며, Harvard의 첫해 청구액은 최대 368백만 달러에 이른다 (AEI, 2025년 7월). Yale은 8% 과세가 기금에서 지출할 수 있는 금액에 12.5%의 영향을 주는 것과 같다고 밝혔고, MIT의 부총장은 비용을 연간 중앙 예산의 약 10%로 추산했다 (The Tech, 2025년 7월). 하원안은 최고 세율을 21%로 제안했었다 (The Harvard Crimson, 2025년 7월).
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 학생 1인당 조정 기금별 과세 단계 | 1.4% (500,000 | NACUBO, 2025년 7월 |
| 등록금을 내는 학생의 최소 인원 | 3,000 (기존 500) | Troutman Pepper Locke, 2025년 |
| 과세 대상이 될 것으로 예상되는 대학 | 약 20 | American Enterprise Institute, 2025년 7월 |
| 첫해 추정 세금 | Harvard 최대 368백만, Yale 약 276~280백만, Princeton 217백만, Stanford 202백만 달러 | American Enterprise Institute, 2025년 7월 |
| 대상 기금의 평균 과세 대상 소득 | 총가치의 연 약 6.6% | American Enterprise Institute, 2025년 7월 |
| Yale 기금 지출에 미치는 영향 | 12.5% | Yale Office of the Provost, 2025년 |
| MIT의 예상 비용 | 연간 중앙 예산의 약 10%; 학생 1인당 기금 약 2.6백만 달러 | The Tech, 2025년 7월 |
| 대형 기금에 대한 세금 부담 | 30~50 베이시스 포인트 | TIFF Investment Management, Chief Investment Officer 경유, 2025년 |
참고: Penn은 2026년 7월부터 4% 구간에 해당한다 (Daily Pennsylvanian, 2026년). Stanford는 이번 학년도에 세율이 8.0%로 오른다고 밝혔다. 또한 이 법은 유학생을 학생 수에서 제외하지 않고 종교 학교에도 면제를 주지 않는데 (NACUBO), 이는 유학생이 많은 학교에 중요하다.
7. 더 넓은 재정 압박: 지급률이 계속 오르는 이유
기금의 성장은 압박을 받는 업계 안에서 일어나고 있으며, 이것이 지급률 상승을 설명한다. Moody’s는 EBIDA 마진이 마이너스인 사립대학의 비중이 2025년의 12.2%, 2024년의 7.2%에서 16%로 오를 것으로 전망한다 (Higher Ed Dive, 2025년 11월). 수익은 3.5% 성장하는 반면 비용은 4.4% 늘어날 것으로 예상되며, 주요 신용평가사 3곳 모두 2026년에 부정적이거나 악화되는 전망을 냈다 (Higher Ed Dive, 2026년 1월).
가장 부유한 학교들도 이를 느끼고 있다. Harvard는 FY25에 6.7십억 달러의 수익에 대해 113백만 달러의 운영 적자를 냈고, 629백만 달러(8% 감소)의 연방 위탁 수익을 인식했으며, 1.2십억 달러의 장기 채무를 발행했다 (Harvard FY25 Financial Overview). Moody’s는 2026, 2027 회계연도에 연방 연구 자금이 NIH를 중심으로 소폭 감소할 것으로 예상한다 (Inside Higher Ed, 2025년 11월). 이러한 보조금으로 재정을 지원받는 대학원생은 저희 대학원 조교 장학금 통계에서 다룬다.
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 업계 수익 성장률 전망, FY26 | 3.5% (2025년: 3.8%) | Moody’s Ratings, Higher Ed Dive 경유, 2025년 |
| 업계 비용 증가율 전망 | 4.4% (전년: 5.2%) | Moody’s Ratings, Higher Ed Dive 경유, 2025년 |
| EBIDA 마진이 마이너스인 사립대학 | 전망 16% (2025년: 12.2%, 2024년: 7.2%) | Moody’s Ratings, Higher Ed Dive 경유, 2025년 |
| 부문별 수익 성장률 | 대형 사립 4%, 공립 3.4%, 중형 사립 2.3% | Moody’s Ratings, Inside Higher Ed 경유, 2025년 |
| Harvard 운영 실적, FY25 | 6.7십억 달러 수익에 113백만 달러 적자 | Harvard FY25 Financial Overview |
| Harvard 연방 위탁 수익, FY25 | 629백만 달러 (-8%) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Harvard 장기 채무 발행액, FY25 | 1.2십억 달러 (채권 7.1~8.3십억) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Penn 운영 흑자, FY26 | 636백만 달러 (학술 185백만, 의료 시스템 451백만) | Daily Pennsylvanian, 2026년 9월 |
참고: Yale의 부총장은 44.1십억 달러의 기금이 있음에도 여러 부서에서 인력 감축이 필요할 수 있으며, 규모 축소는 2026 역년 말까지 대부분 마무리될 것으로 예상된다고 말한다. 큰 기금은 충격을 완화하지만 없애지는 못한다.
요약: 숫자로 보는 대학 기금 통계
| 지표 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 미국 기금 자산 총액, FY25 | 944.3십억 달러 (657개 기관) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기금 중앙값 | 253.6백만 달러 | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 평균 1년 수익률, FY25 | 10.9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 10년 평균 수익률 | 7.7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 최고 / 최저 규모 그룹 수익률 | 11.8% (5십억 초과) / 10.5% (101~250백만) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 기금 지출 총액 | 33.4십억 달러 (+11.0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 실효 지출률 | 4.9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 운영 예산 충당 비중 | 15.2% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 재정 지원에 대한 지출 | 47.4% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 비공개 및 대체 전략 | 자산의 54.5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 신규 기부 | 14.0십억 달러 남짓 (-9.2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| 최대 기금, FY25 | Harvard, 55.67십억 달러 (NCSE) / 56.9십억 (Harvard 보고서) | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values; Harvard FY25 Financial Overview |
| 총자산 중 상위 5개 기금의 비중 | 약 21.6% | NACUBO 2025 데이터를 바탕으로 한 저희의 계산 |
| Stanford Merged Pool 수익률, FY26 | 31.7% | Stanford Report, 2026년 9월 |
| Penn 수익률, FY26 | 27.4% | Penn Office of Investments, 2026년 |
| 대학 기금 수익률 잠정 중앙값, FY26 | 15.5% | Cambridge Associates, Stanford Report 경유 |
| 기금 과세 최고 세율 | 8% (기존 1.4%) | NACUBO, 2025년 7월 |
| Harvard의 첫해 추정 세금 | 최대 368백만 달러 | American Enterprise Institute, 2025년 7월 |
| EBIDA 마진이 마이너스인 사립대학 | 전망 16% | Moody’s Ratings, Higher Ed Dive 경유, 2025년 |
방법론과 출처
위의 모든 수치는 이 글을 위한 조사 중에 1차 보고서, 대학의 재무 발표, 또는 근거 출처를 밝힌 뉴스 기사에서 확인했다. NACUBO의 공개 데이터 표 페이지에는 다운로드만 나열되어 있어, 그룹별 데이터는 NACUBO 보도자료, 핵심 시사점 PDF, 시가총액 스프레드시트에서 가져왔다. 검색 결과 스니펫이나 집계 블로그에만 나타난 통계는 제외했다.
- NACUBO-Commonfund Study of Endowments: FY25 보도자료 (2026년 2월 12일), Summary and Key Insights from the 2025 NCSE (PDF), 2025 NCSE Endowment Market Values (XLSX)
- 대학 보고서: Harvard FY25 Financial Overview, Yale News, Yale 2025 회계연도 투자 수익률 발표, Yale, Overview of Yale’s Endowment, Yale Office of the Provost, 대학 예산 관련 자주 묻는 질문, Stanford Report, Merged Pool 수익률 (2026년 9월 24일), MIT News, 2026년 재무 및 기금 수치, Penn Office of Investments
- 대학 언론: Princeton Alumni Weekly, 기금 11% 수익 (2025년 10월), The Daily Pennsylvanian (2026년 9월), The Tech (2025년 7월), The Harvard Crimson (2025년 7월)
- 기금 과세: NACUBO, Major Reconciliation Bill Becomes Law (2025년 7월), Troutman Pepper Locke 분석 (2025년 9월), American Enterprise Institute, 대학은 기금 과세로 얼마를 내게 될까? (2025년 7월)
- 업계 데이터: Chief Investment Officer의 TIFF Investment Management FY25 연구 보도 (2025년 11월), Chief Investment Officer, 아이비리그 FY25 수익률 (2025년 10월), Chief Investment Officer, Penn FY26 (2026년 9월)
- 신용 전망: Higher Ed Dive의 Moody’s 2026년 전망 보도 (2025년 11월), Higher Ed Dive의 Moody’s, S&P, Fitch 보도 (2026년 1월), Inside Higher Ed (2025년 11월)
- 정부 데이터: NCES Fast Facts, 기금 (FY2021, 해당 페이지에서 이용 가능한 가장 최근 자료)
- 데이터 참고 사항: NACUBO-Commonfund의 FY26 조사는 아직 나오지 않았다. 여기의 FY26 수치는 개별 기관의 초기 보고와 Stanford가 인용한 Cambridge Associates의 잠정 중앙값 15.5%이며, 바뀔 수 있다. Harvard의 기금은 NACUBO 목록에서는 55.67십억 달러, Harvard 자체 재무 개요에서는 56.9십억 달러로 나오는데, 이는 보고 기준의 차이다. Stanford의 61.5십억 달러 Merged Pool에는 기금이 아닌 자금이 포함되어 있어 NCSE 값인 40.79십억 달러와 비교할 수 없다. NACUBO 보도자료는 FY25 1년 수익률을 10.9%, 가장 작은 기금의 기부 감소를 26.5%로 제시하지만, 핵심 시사점 PDF를 저희가 기계적으로 읽은 결과는 두 항목 모두 다른 값을 내놓았으며, 저희는 보도자료를 인용한다. The Harvard Crimson은 2025년 7월에 새 세금이 즉시 적용된다고 보도했지만, 법률 사무소와 NACUBO의 분석은 2025년 12월 31일 이후 시작되는 과세연도로 보고 있으며 저희는 이를 따른다. AEI의 세금 추정은 Form 990과 IPEDS 데이터를 바탕으로 한 전망이며 IRS의 징수액이 아니다. 납부된 물품세에 대해 IRS가 공표한 합계는 찾지 못했다. Moody’s의 수치는 Moody’s 보고서가 유료이기 때문에 Higher Ed Dive와 Inside Higher Ed를 통해 확인했으며, 두 매체는 소규모 대학의 서로 다른 부문을 보도한다. 조사 중에는 웹 검색에 횟수 제한이 걸려 있어 몇몇 1차 페이지(Forbes, Pensions and Investments, Tax Foundation)를 읽지 못했고, 그 수치는 사용하지 않았다.
마지막 업데이트: 2026년 10월 3일. 저희는 이 정리를 분기마다 업데이트하며, 다음 갱신은 Harvard와 Yale이 FY26 재무 보고서를 발표하고 NACUBO와 Commonfund가 2027년 초에 FY26 기금 조사를 공개할 때 이루어질 것으로 예상한다.