Các quỹ hiến tặng của trường cao đẳng và đại học Mỹ báo cáo 944,3 tỷ đô la tài sản trong năm tài chính 2025, đạt lợi suất trung bình 10,9% và chi kỷ lục 33,4 tỷ đô la cho các tổ chức của mình, nhiều hơn 11,0% so với một năm trước (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Khoản tiền đó tài trợ 15,2% ngân sách hoạt động của đơn vị tham gia trung bình, và gần một nửa, tức 47,4%, dành cho hỗ trợ tài chính cho sinh viên. Của cải tập trung rất cao: quỹ hiến tặng trung vị là 253,6 triệu đô la, trong khi riêng Harvard báo cáo 55,7 tỷ đô la. Và bắt đầu từ các năm tính thuế sau ngày 31 tháng 12 năm 2025, các trường đại học tư thục giàu nhất nộp thuế tiêu thụ đặc biệt 8% trên thu nhập đầu tư ròng, tăng từ 1,4%. Về phía giá cả của cùng phương trình này, hãy xem thống kê học phí đại học của chúng tôi. Chúng tôi tổng hợp dữ liệu từ NACUBO-Commonfund Study of Endowments, các báo cáo tài chính của Harvard, Yale, Princeton, Stanford, MIT và Penn, Moody’s Ratings, American Enterprise Institute, TIFF Investment Management, Cambridge Associates và các nguồn khác được liệt kê trong phần phương pháp luận.
Tóm tắt nhanh
- 657 tổ chức Mỹ báo cáo 944,3 tỷ đô la tài sản quỹ hiến tặng trong FY25 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025).
- Quỹ hiến tặng trung vị là 253,6 triệu đô la; hơn một phần tư số đơn vị tham gia nắm giữ 100 triệu đô la trở xuống (NACUBO-Commonfund 2025).
- Lợi suất trung bình một năm là 10,9% trong FY25, so với 11,2% trong FY24 (NACUBO-Commonfund 2025).
- Lợi suất trung bình 10 năm tăng lên 7,7% từ 6,8% (NACUBO-Commonfund 2025).
- Chi tiêu của quỹ hiến tặng đạt 33,4 tỷ đô la, tăng 11,0%, với tỷ lệ chi tiêu thực tế 4,9% (NACUBO-Commonfund 2025).
- Quỹ hiến tặng tài trợ 15,2% ngân sách hoạt động, tăng từ 14,0% (NACUBO-Commonfund 2025).
- 47,4% chi tiêu của quỹ hiến tặng dành cho hỗ trợ tài chính cho sinh viên (NACUBO-Commonfund 2025).
- Các khoản quyên góp mới cho quỹ hiến tặng giảm 9,2% xuống còn chỉ dưới 14,0 tỷ đô la (NACUBO-Commonfund 2025).
- 54,5% tài sản quỹ hiến tặng nằm trong các chiến lược tư nhân hoặc thay thế (NACUBO-Commonfund 2025).
- Merged Pool của Stanford đạt 31,7% và quỹ hiến tặng của Penn đạt 27,4% trong FY26 (Stanford Report, tháng 9 năm 2026; Penn Office of Investments, 2026).
- Thuế tiêu thụ đặc biệt đối với quỹ hiến tặng nay có các bậc 1,4%, 4% và 8%, và chỉ áp dụng cho các trường có từ 3.000 sinh viên đóng học phí trở lên (NACUBO, tháng 7 năm 2025).
- Hóa đơn thuế năm đầu tiên của Harvard có thể lên tới 368 triệu đô la (American Enterprise Institute, tháng 7 năm 2025).
- Tỷ lệ các trường cao đẳng tư thục có biên EBIDA âm được dự báo sẽ đạt 16% (Moody’s Ratings qua Higher Ed Dive, tháng 11 năm 2025).
1. Lợi Suất Đầu Tư: Hai Chữ Số, và Quy Mô Vẫn Mang Lại Lợi Thế
FY25 là năm hai chữ số thứ hai liên tiếp, và con số đáng nói hơn là con số dài hạn. Lợi suất trung bình 10 năm tăng lên 7,7%, từ 6,8% một năm trước (NACUBO-Commonfund Study of Endowments, tháng 2 năm 2026). Với việc quỹ hiến tặng trung bình chi 4,9% mỗi năm, con số 10 năm là thứ các hội đồng quản trị theo dõi: nó phải bù đắp khoản chi đó cộng với lạm phát thì quỹ mới tăng trưởng thực, và một năm tốt đơn lẻ hầu như không làm nó nhúc nhích.
Quy mô vẫn quan trọng, nhưng ít hơn những gì các tiêu đề gợi ý. Các quỹ hiến tặng trên 5 tỷ đô la đạt 11,8% so với 10,5% của các quỹ từ 101 đến 250 triệu đô la, chênh lệch 1,3 điểm phần trăm, và bản trình bày các nhận định chính của NACUBO ghi nhận độ phân tán lợi suất thu hẹp còn 2,4 điểm phần trăm từ 3,1 trong FY24 (NACUBO, Summary and Key Insights from the 2025 NCSE). Trong nhóm quỹ hiến tặng trị giá hàng tỷ đô la, TIFF Investment Management ghi nhận lợi suất trung bình 11,5% (Chief Investment Officer, tháng 11 năm 2025).
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Lợi suất trung bình một năm, FY25 | 10,9% (FY24: 11,2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất trung bình ba năm / năm năm | 10,0% (từ 3,4%) / 10,2% (từ 8,3%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất trung bình 10 năm | 7,7% (FY24: 6,8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất, quỹ hiến tặng trên 5 tỷ đô la | 11,8% (nhóm cao nhất) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất, quỹ hiến tặng từ 101 đến 250 triệu đô la | 10,5% (nhóm thấp nhất) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất theo loại hình | Quỹ từ thiện và hỗn hợp 11,1%, công lập 10,9%, tư thục 10,8% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Độ phân tán lợi suất giữa các nhóm | 2,4 điểm (FY24: 3,1) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| Lợi suất trung bình, quỹ hiến tặng từ 1 tỷ đô la trở lên | 11,5% | TIFF Investment Management qua Chief Investment Officer, 2025 |
Ghi chú bối cảnh: TIFF quy FY25 cho các thị trường đại chúng (S&P 500 tăng 15,2%, MSCI ACWI ex-US tăng 17,7%) nhiều hơn là các thị trường tư nhân (vốn cổ phần tư nhân 9,7%, đầu tư mạo hiểm 12,8%), điều này giải thích vì sao các danh mục nặng về tài sản tư nhân không dẫn đầu trong năm đó.
2. Từng Trường Đại Học: Harvard, Yale, Princeton và Cú Bứt Phá FY26
Harvard, Yale và Princeton nằm trong khoảng một điểm phần trăm so với mức trung bình quốc gia 10,9% trong FY25, điều này làm suy yếu quan niệm rằng các trường giàu nhất có một công thức thần kỳ. Harvard đạt 11,9%, Yale 11,1%, Princeton 11% và MIT 14,8% trong FY25 (Harvard FY25 Financial Overview; Yale News, tháng 10 năm 2025). Columbia dẫn đầu nhóm Ivy League với 12,4%, Cornell đứng thứ hai với 12,3% (Chief Investment Officer, tháng 10 năm 2025).
FY26 trông rất khác. Các báo cáo đầu tiên cho năm kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026 cho thấy Merged Pool của Stanford tăng 31,7% và quỹ hiến tặng của Penn tăng 27,4%, năm tốt thứ hai của Penn sau mức 41,1% của FY21 (Stanford Report, tháng 9 năm 2026; Penn Office of Investments). Ngược lại, MIT báo cáo 10,3% (MIT News, tháng 10 năm 2026). Stanford dẫn trung vị sơ bộ của Cambridge Associates là 15,5% đối với quỹ hiến tặng của các trường cao đẳng và đại học Mỹ, nên sự phân tán đã trở lại.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Harvard, FY25 | Lợi suất 11,9%; 56,9 tỷ đô la (từ 53,2 tỷ) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Yale, FY25 | Lợi suất 11,1%; lãi 4,5 tỷ đô la; 44,1 tỷ đô la | Yale News, tháng 10 năm 2025 |
| Princeton, FY25 | Lợi suất 11% (tốt nhất trong bốn năm); 36,4 tỷ đô la | Princeton Alumni Weekly, tháng 10 năm 2025 |
| MIT / Michigan / UW-Madison, FY25 | 14,8% / 15,5% / 16,2% | Chief Investment Officer, tháng 11 năm 2025 |
| Stanford Merged Pool, FY26 | Lợi suất 31,7%; 61,5 tỷ đô la; 10 năm 12,5% | Stanford Report, tháng 9 năm 2026 |
| Penn, FY26 | Lợi suất 27,4%; 24,8 đến 31,1 tỷ đô la | Penn Office of Investments, 2026 |
| MIT, FY26 | Lợi suất 10,3%; 29,2 tỷ đô la; 10 năm 11,7% | MIT News, tháng 10 năm 2026 |
| Trung vị quỹ hiến tặng đại học Mỹ, FY26 (sơ bộ) | 15,5% | Cambridge Associates qua Stanford Report, 2026 |
Ghi chú bối cảnh: lịch sử từng năm của Penn cho thấy các con số này biến động thất thường đến mức nào: 0,98% trong FY22, 1,3% trong FY23, 7,1% trong FY24 và 12,2% trong FY25 trước khi đạt 27,4% trong FY26 (Chief Investment Officer, tháng 9 năm 2026). Lợi suất 10 năm 9,4% của Yale vượt các quỹ hiến tặng đại học tương đương khoảng 1,4 điểm mỗi năm (Yale News, 2025).
3. Quy Mô và Mức Độ Tập Trung: Một Ngành 944 Tỷ Đô La Với Trung Vị 254 Triệu Đô La
Tổng số rất lớn, nhưng quỹ hiến tặng điển hình thì không. Quỹ hiến tặng trung vị trong số 657 đơn vị tham gia tại Mỹ là 253,6 triệu đô la, và hơn một phần tư nắm giữ 100 triệu đô la trở xuống (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Ở đầu kia, năm quỹ hiến tặng lớn nhất trong danh sách giá trị thị trường FY25 của NACUBO (Harvard, Yale, Stanford, Princeton, MIT) cộng lại khoảng 204,4 tỷ đô la, tức khoảng 21,6% trong tổng 944,3 tỷ đô la (204,4 / 944,3).
Sự tập trung đó là lý do các cuộc tranh luận chính sách về “quỹ hiến tặng” thực chất chỉ liên quan đến vài chục tổ chức. Một trường cao đẳng tư thục nhỏ với quỹ 50 triệu đô la và Harvard cùng dùng một thuật ngữ kế toán nhưng đối mặt với những bài toán kinh tế hoàn toàn khác nhau. Áp lực tuyển sinh ở nhóm nhỏ được theo dõi trong thống kê tuyển sinh đại học của chúng tôi.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Đơn vị tham gia tại Mỹ / tổng tài sản quỹ hiến tặng, FY25 | 657 / 944,3 tỷ đô la | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Quỹ hiến tặng trung vị, FY25 | 253,6 triệu đô la | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Đơn vị tham gia có 100 triệu đô la trở xuống | Hơn một phần tư | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Harvard / Yale / Stanford, giá trị thị trường FY25 | 55,67 / 44,15 / 40,79 tỷ đô la | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Princeton / MIT / UT System, FY25 | 36,42 / 27,37 / 27,17 tỷ đô la | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Penn / Texas A&M System / Michigan, FY25 | 24,81 / 22,23 / 21,20 tỷ đô la | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Tăng trưởng theo năm, MIT / Notre Dame / Harvard | +11,37% / +12,26% / +7,11% | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Toàn bộ quỹ hiến tặng đại học, cuối FY2021 | 927 tỷ đô la (tăng 34% trong một năm) | NCES Fast Facts (IPEDS) |
Ghi chú bối cảnh: các giá trị thị trường lấy từ danh sách giá trị thị trường NACUBO 2025 NCSE; tỷ trọng top 5 là phép tính của chúng tôi từ danh sách đó và tổng của NACUBO. Con số NCES là dữ liệu mới nhất hiện có từ NCES Fast Facts (FY2021) và bao gồm mọi đơn vị báo cáo IPEDS, nên không thể so sánh trực tiếp với mẫu của NACUBO.
4. Chi Tiêu và Phân Phối: 33,4 Tỷ Đô La, Chủ Yếu Cho Hỗ Trợ Tài Chính
Chi tiêu tăng nhanh hơn lợi suất, đó là dấu hiệu rõ nhất cho thấy các tổ chức hiện đang dựa vào quỹ hiến tặng đến mức nào. Các khoản rút đạt 33,4 tỷ đô la trong FY25, tăng 11,0%, và quỹ hiến tặng tài trợ 15,2% ngân sách hoạt động, tăng từ 14,0% (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Tỷ lệ chi tiêu thực tế trung bình nhích lên 4,9% từ 4,8%, và tỷ lệ theo chính sách trung bình lên 4,7% từ 4,6% (NACUBO Key Insights).
Khoản tiền này không phải quỹ đen muốn chi lúc nào cũng được. Hỗ trợ tài chính cho sinh viên chiếm 47,4% chi tiêu, và tại Yale khoảng 75% quỹ hiến tặng bị ràng buộc về mặt pháp lý (Yale, Overview of Yale’s Endowment). Tại Harvard, hơn 80% bị ràng buộc và dưới 5% số quỹ hoàn toàn không bị ràng buộc, trải trên khoảng 14.765 quỹ riêng lẻ. Cách hỗ trợ bù đắp cho việc đi vay được trình bày trong thống kê nợ vay sinh viên của chúng tôi.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Tổng chi tiêu của quỹ hiến tặng, FY25 | 33,4 tỷ đô la (+11,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Tỷ lệ chi tiêu thực tế trung bình | 4,9% (FY24: 4,8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Tỷ trọng ngân sách hoạt động được tài trợ | 15,2% (FY24: 14,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Chi tiêu theo mục đích | Hỗ trợ tài chính 47,4%, chương trình học thuật và nghiên cứu 17,7%, vị trí giảng viên 10,8%, cơ sở vật chất 7,6%, khác 16,6% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Phân phối của Harvard, FY25 | 2,5 tỷ đô la (37% doanh thu hoạt động) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Phân phối của Yale, FY25 | 2,1 tỷ đô la; hơn một phần ba doanh thu hoạt động | Yale News, tháng 10 năm 2025 |
| Princeton | Khoảng hai phần ba doanh thu hoạt động ròng; gần 70% hỗ trợ cho sinh viên đại học | Princeton Alumni Weekly, tháng 10 năm 2025 |
| Khoản chi của Stanford Merged Pool, FY27 | Hơn 2,2 tỷ đô la, khoảng một phần năm ngân sách hoạt động | Stanford Report, tháng 9 năm 2026 |
Ghi chú bối cảnh: Yale đã phân phối 15,3 tỷ đô la trong thập kỷ đến tháng 6 năm 2025, tương đương 60% giá trị quỹ hiến tặng ở đầu giai đoạn, và đặt mục tiêu chi 5,25% mỗi năm (Yale Office of the Provost). Harvard cho biết khoản chi hằng năm của họ thường là 5% giá trị thị trường, và Penn nhắm mục tiêu 5% của mỗi quỹ.
5. Phân Bổ Tài Sản và Quyên Góp: Thị Trường Tư Nhân Lên, Quyên Góp Xuống
Quỹ hiến tặng hiện đại là một danh mục cổ phiếu nghiêng về thị trường tư nhân. 86% tài sản FY25 nằm trong cổ phiếu, và 54,5% tổng số nằm trong các chiến lược tư nhân hoặc thay thế, so với 31,5% trong cổ phiếu đại chúng (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Vốn cổ phần tư nhân (16,8%) và đầu tư mạo hiểm (12,2%) cộng lại chiếm 29,0% danh mục tính theo trọng số đô la, hơn gấp đôi mức thu nhập cố định là 10,7%. Những quỹ nổi bật của FY25 còn nghiêng mạnh hơn: MIT nắm 35% trong vốn cổ phần tư nhân, Michigan 37% tổng vốn cổ phần tư nhân bao gồm 28% đầu tư mạo hiểm (Chief Investment Officer, tháng 11 năm 2025).
Phía dòng tiền vào đã suy yếu. Các khoản quyên góp mới giảm 9,2% xuống còn chỉ dưới 14,0 tỷ đô la, từ 15,4 tỷ, và các quỹ hiến tặng nhỏ nhất bị ảnh hưởng nặng nhất. Điều đó quan trọng vì các trường nhỏ dựa vào quyên góp để tăng trưởng, còn các trường lớn dựa vào lợi suất.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Cổ phiếu / thu nhập cố định / khác, FY25 | 86% / 11% / 3% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Chiến lược tư nhân và thay thế / cổ phiếu đại chúng | 54,5% / 31,5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Các khoản phân bổ lớn nhất | Vốn cổ phần tư nhân 16,8%, chiến lược thay thế có thể giao dịch 15,4%, cổ phiếu Mỹ 13,7%, đầu tư mạo hiểm 12,2%, thu nhập cố định 10,7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Quyên góp mới cho quỹ hiến tặng, FY25 | Chỉ dưới 14,0 tỷ đô la (-9,2%, từ 15,4 tỷ) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Mức giảm quyên góp, quỹ hiến tặng dưới 50 triệu đô la | -26,5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Mức giảm quyên góp, quỹ hiến tặng lớn nhất | -18,1% | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| Tổ chức có quỹ do sinh viên quản lý | 35,5% (tài sản 653,4 triệu đô la) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
Ghi chú bối cảnh: thông cáo báo chí đưa ra mức giảm quyên góp 26,5% cho các quỹ hiến tặng dưới 50 triệu đô la, trong khi bản trình bày các nhận định chính cho thấy 26,1%; chúng tôi dẫn thông cáo báo chí. Giám đốc đầu tư của Yale cho biết kết quả FY25 của trường kém hơn các chỉ số đại chúng do hiệu suất thấp ở các thương vụ mua lại bằng đòn bẩy và bất động sản (Yale News, 2025), một lời nhắc rằng các khoản phân bổ tư nhân có tác dụng theo cả hai chiều.
6. Thuế Quỹ Hiến Tặng: Từ Mức Cố Định 1,4% Lên Tới 8%
Đạo luật điều hòa ngân sách năm 2025 đã biến một loại thuế nhỏ thành một khoản mục ngân sách đáng kể với một số ít trường. Thuế tiêu thụ đặc biệt cố định 1,4% trên thu nhập đầu tư ròng đã trở thành ba bậc: 1,4% đối với quỹ hiến tặng điều chỉnh theo số sinh viên từ 500.000 đến 749.999 đô la, 4% đối với 750.000 đến 1.999.999 đô la và 8% đối với 2 triệu đô la trở lên (NACUBO, tháng 7 năm 2025). Đồng thời, quy mô tối thiểu tăng từ 500 lên 3.000 sinh viên đóng học phí, loại hoàn toàn nhiều trường cao đẳng nhỏ, và thuế áp dụng cho các năm tính thuế bắt đầu sau ngày 31 tháng 12 năm 2025, nghĩa là ngày 1 tháng 7 năm 2026 đối với các trường có năm tài chính kết thúc vào tháng 6 (Troutman Pepper Locke, tháng 9 năm 2025).
Hóa đơn thuế hẹp nhưng sâu. American Enterprise Institute ước tính khoảng 20 trường đại học sẽ chịu thuế, với hóa đơn năm đầu tiên lên tới 368 triệu đô la cho Harvard (AEI, tháng 7 năm 2025). Yale cho biết mức thuế 8% tương đương tác động 12,5% lên số tiền trường có thể chi từ quỹ hiến tặng, và hiệu phó phụ trách học thuật của MIT đưa chi phí vào khoảng 10% ngân sách trung tâm hằng năm (The Tech, tháng 7 năm 2025). Phiên bản của Hạ viện từng đề xuất mức trần 21% (The Harvard Crimson, tháng 7 năm 2025).
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Các bậc thuế theo quỹ hiến tặng điều chỉnh theo số sinh viên | 1,4% (500.000 đến 749.999 đô la), 4% (750.000 đến 1.999.999), 8% (2 triệu trở lên) | NACUBO, tháng 7 năm 2025 |
| Số sinh viên đóng học phí tối thiểu | 3.000 (trước đây 500) | Troutman Pepper Locke, 2025 |
| Số trường đại học dự kiến chịu thuế | Khoảng 20 | American Enterprise Institute, tháng 7 năm 2025 |
| Thuế năm đầu tiên ước tính | Harvard tới 368 triệu, Yale khoảng 276 đến 280 triệu, Princeton 217 triệu, Stanford 202 triệu đô la | American Enterprise Institute, tháng 7 năm 2025 |
| Thu nhập chịu thuế trung bình của các quỹ hiến tặng đủ điều kiện | Khoảng 6,6% tổng giá trị mỗi năm | American Enterprise Institute, tháng 7 năm 2025 |
| Tác động lên chi tiêu từ quỹ hiến tặng của Yale | 12,5% | Yale Office of the Provost, 2025 |
| Chi phí dự kiến với MIT | Khoảng 10% ngân sách trung tâm hằng năm; khoảng 2,6 triệu đô la quỹ hiến tặng trên mỗi sinh viên | The Tech, tháng 7 năm 2025 |
| Gánh nặng thuế với các quỹ hiến tặng hàng đầu | 30 đến 50 điểm cơ bản | TIFF Investment Management qua Chief Investment Officer, 2025 |
Ghi chú bối cảnh: Penn rơi vào bậc 4% từ tháng 7 năm 2026 (Daily Pennsylvanian, 2026), và Stanford cho biết mức thuế của họ tăng lên 8,0% trong năm học này. Luật cũng không loại trừ sinh viên quốc tế khỏi số sinh viên được tính và không miễn trừ cho các trường tôn giáo (NACUBO), điều này quan trọng với các trường có đông sinh viên quốc tế.
7. Sức Ép Tài Chính Rộng Hơn: Vì Sao Khoản Chi Cứ Tăng
Sự tăng trưởng của quỹ hiến tặng diễn ra trong một ngành đang chịu áp lực, điều này giải thích vì sao tỷ lệ chi tiêu cứ tăng. Moody’s dự báo tỷ lệ các trường cao đẳng tư thục có biên EBIDA âm sẽ tăng lên 16%, từ 12,2% năm 2025 và 7,2% năm 2024 (Higher Ed Dive, tháng 11 năm 2025). Doanh thu được dự báo tăng 3,5% so với chi phí 4,4%, và cả ba tổ chức xếp hạng lớn đều đưa ra triển vọng tiêu cực hoặc xấu đi cho năm 2026 (Higher Ed Dive, tháng 1 năm 2026).
Ngay cả các trường giàu nhất cũng cảm nhận được. Harvard thâm hụt hoạt động 113 triệu đô la trên doanh thu 6,7 tỷ đô la trong FY25, ghi nhận 629 triệu đô la doanh thu tài trợ liên bang (giảm 8%), và phát hành 1,2 tỷ đô la nợ dài hạn (Harvard FY25 Financial Overview). Moody’s kỳ vọng nguồn tài trợ nghiên cứu liên bang giảm nhẹ trong các năm tài chính 2026 và 2027, tập trung ở NIH (Inside Higher Ed, tháng 11 năm 2025). Nghiên cứu sinh được tài trợ từ các khoản hỗ trợ đó được đề cập trong thống kê trợ cấp trợ giảng sau đại học của chúng tôi.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Dự báo tăng trưởng doanh thu toàn ngành, FY26 | 3,5% (2025: 3,8%) | Moody’s Ratings qua Higher Ed Dive, 2025 |
| Dự báo tăng trưởng chi phí toàn ngành | 4,4% (năm trước: 5,2%) | Moody’s Ratings qua Higher Ed Dive, 2025 |
| Các trường cao đẳng tư thục có biên EBIDA âm | Dự báo 16% (2025: 12,2%; 2024: 7,2%) | Moody’s Ratings qua Higher Ed Dive, 2025 |
| Tăng trưởng doanh thu theo phân khúc | Trường tư thục lớn 4%, công lập 3,4%, tư thục quy mô vừa 2,3% | Moody’s Ratings qua Inside Higher Ed, 2025 |
| Kết quả hoạt động của Harvard, FY25 | Thâm hụt 113 triệu đô la trên doanh thu 6,7 tỷ đô la | Harvard FY25 Financial Overview |
| Doanh thu tài trợ liên bang của Harvard, FY25 | 629 triệu đô la (-8%) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Nợ dài hạn Harvard phát hành, FY25 | 1,2 tỷ đô la (trái phiếu 7,1 đến 8,3 tỷ) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Thặng dư hoạt động của Penn, FY26 | 636 triệu đô la (185 triệu học thuật, 451 triệu hệ thống y tế) | Daily Pennsylvanian, tháng 9 năm 2026 |
Ghi chú bối cảnh: hiệu phó phụ trách học thuật của Yale cho biết một số đơn vị có thể phải cắt giảm nhân sự, với việc thu hẹp dự kiến cơ bản hoàn tất vào cuối năm dương lịch 2026, bất chấp quỹ hiến tặng 44,1 tỷ đô la. Các quỹ hiến tặng lớn làm đệm cho các cú sốc; chúng không loại bỏ được các cú sốc đó.
Tổng kết: Thống Kê Quỹ Hiến Tặng Đại Học Qua Các Con Số
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Tổng tài sản quỹ hiến tặng tại Mỹ, FY25 | 944,3 tỷ đô la (657 tổ chức) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Quỹ hiến tặng trung vị | 253,6 triệu đô la | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất trung bình một năm, FY25 | 10,9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất trung bình 10 năm | 7,7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Lợi suất nhóm quy mô tốt nhất / kém nhất | 11,8% (trên 5 tỷ) / 10,5% (101 đến 250 triệu) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Tổng chi tiêu của quỹ hiến tặng | 33,4 tỷ đô la (+11,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Tỷ lệ chi tiêu thực tế | 4,9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Tỷ trọng ngân sách hoạt động được tài trợ | 15,2% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Chi cho hỗ trợ tài chính | 47,4% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Chiến lược tư nhân và thay thế | 54,5% tài sản | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Quyên góp mới | Chỉ dưới 14,0 tỷ đô la (-9,2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Quỹ hiến tặng lớn nhất, FY25 | Harvard, 55,67 tỷ đô la (NCSE) / 56,9 tỷ (báo cáo của Harvard) | Giá trị thị trường NACUBO 2025; Harvard FY25 Financial Overview |
| Tỷ trọng top 5 trong tổng tài sản | Khoảng 21,6% | Phép tính của chúng tôi từ dữ liệu NACUBO 2025 |
| Lợi suất Stanford Merged Pool, FY26 | 31,7% | Stanford Report, tháng 9 năm 2026 |
| Lợi suất của Penn, FY26 | 27,4% | Penn Office of Investments, 2026 |
| Lợi suất trung vị sơ bộ của quỹ hiến tặng đại học, FY26 | 15,5% | Cambridge Associates qua Stanford Report |
| Mức thuế quỹ hiến tặng cao nhất | 8% (từ 1,4%) | NACUBO, tháng 7 năm 2025 |
| Thuế năm đầu tiên ước tính của Harvard | Tới 368 triệu đô la | American Enterprise Institute, tháng 7 năm 2025 |
| Các trường cao đẳng tư thục có biên EBIDA âm | Dự báo 16% | Moody’s Ratings qua Higher Ed Dive, 2025 |
Phương pháp luận và Nguồn
Mọi con số ở trên đều được đọc trong quá trình nghiên cứu cho bài viết này từ một báo cáo gốc, một thông cáo tài chính của trường đại học hoặc một bài báo nêu rõ nguồn gốc của số liệu. Trang bảng dữ liệu công khai của NACUBO chỉ liệt kê các tệp tải xuống, nên dữ liệu theo nhóm lấy từ thông cáo báo chí của NACUBO, tệp PDF các nhận định chính và bảng tính giá trị thị trường. Các thống kê chỉ xuất hiện trong đoạn trích kết quả tìm kiếm hoặc trên các blog tổng hợp đã bị loại bỏ.
- NACUBO-Commonfund Study of Endowments: thông cáo báo chí FY25 (ngày 12 tháng 2 năm 2026), Summary and Key Insights from the 2025 NCSE (PDF), 2025 NCSE Endowment Market Values (XLSX)
- Báo cáo của các trường đại học: Harvard FY25 Financial Overview, Yale News, Yale reports investment return for fiscal 2025, Yale, Overview of Yale’s Endowment, Yale Office of the Provost, University budget FAQs, Stanford Report, lợi suất Merged Pool (ngày 24 tháng 9 năm 2026), MIT News, báo cáo tài chính và số liệu quỹ hiến tặng năm 2026, Penn Office of Investments
- Báo chí của các trường đại học: Princeton Alumni Weekly, quỹ hiến tặng đạt 11% (tháng 10 năm 2025), The Daily Pennsylvanian (tháng 9 năm 2026), The Tech (tháng 7 năm 2025), The Harvard Crimson (tháng 7 năm 2025)
- Thuế quỹ hiến tặng: NACUBO, Major Reconciliation Bill Becomes Law (tháng 7 năm 2025), phân tích của Troutman Pepper Locke (tháng 9 năm 2025), American Enterprise Institute, How Much Will Universities Pay in Endowment Tax? (tháng 7 năm 2025)
- Dữ liệu ngành: Chief Investment Officer về nghiên cứu FY25 của TIFF Investment Management (tháng 11 năm 2025), Chief Investment Officer, lợi suất FY25 của Ivy League (tháng 10 năm 2025), Chief Investment Officer, Penn FY26 (tháng 9 năm 2026)
- Triển vọng tín nhiệm: Higher Ed Dive về triển vọng 2026 của Moody’s (tháng 11 năm 2025), Higher Ed Dive về Moody’s, S&P và Fitch (tháng 1 năm 2026), Inside Higher Ed (tháng 11 năm 2025)
- Dữ liệu chính phủ: NCES Fast Facts, Endowments (FY2021, mới nhất hiện có trên trang đó)
- Lưu ý về dữ liệu: nghiên cứu FY26 của NACUBO-Commonfund chưa được công bố; các số liệu FY26 ở đây là báo cáo sớm của từng tổ chức cùng trung vị sơ bộ 15,5% của Cambridge Associates do Stanford dẫn, và có thể thay đổi. Quỹ hiến tặng của Harvard xuất hiện là 55,67 tỷ đô la trong danh sách của NACUBO và 56,9 tỷ đô la trong tổng quan tài chính của chính Harvard, một khác biệt về cơ sở báo cáo; Merged Pool 61,5 tỷ đô la của Stanford bao gồm các quỹ không phải quỹ hiến tặng và không so sánh được với giá trị NCSE 40,79 tỷ đô la của trường. Thông cáo báo chí của NACUBO nêu 10,9% cho lợi suất một năm FY25 và mức giảm quyên góp 26,5% cho các quỹ hiến tặng nhỏ nhất, trong khi việc đọc tự động tệp PDF các nhận định chính của chúng tôi cho ra giá trị khác ở cả hai; chúng tôi dẫn thông cáo báo chí. The Harvard Crimson đưa tin vào tháng 7 năm 2025 rằng loại thuế mới áp dụng ngay lập tức, nhưng các phân tích của công ty luật và NACUBO xếp nó vào các năm tính thuế bắt đầu sau ngày 31 tháng 12 năm 2025, điều mà chúng tôi theo. Các ước tính thuế của AEI là dự phóng dựa trên dữ liệu Form 990 và IPEDS, không phải số thu của IRS; chúng tôi không tìm thấy tổng số thuế tiêu thụ đặc biệt đã nộp do IRS công bố. Các số liệu của Moody’s được đọc qua Higher Ed Dive và Inside Higher Ed vì báo cáo của Moody’s thu phí, và hai cơ quan báo chí này nêu các phân khúc trường cao đẳng nhỏ khác nhau. Tìm kiếm web bị giới hạn tốc độ trong quá trình nghiên cứu, nên một số trang gốc (Forbes, Pensions and Investments, Tax Foundation) không đọc được và số liệu của họ không được sử dụng.
Cập nhật lần cuối: ngày 3 tháng 10 năm 2026. Chúng tôi cập nhật bài tổng hợp này hằng quý, và lần làm mới tiếp theo dự kiến diễn ra khi Harvard và Yale công bố báo cáo tài chính FY26 và NACUBO cùng Commonfund phát hành FY26 Study of Endowments vào đầu năm 2027.