Os fundos patrimoniais de faculdades e universidades dos EUA reportaram 944,3 bilhões de dólares em ativos no ano fiscal de 2025 (AF25), renderam em média 10,9% e repassaram um recorde de 33,4 bilhões de dólares às suas instituições, 11,0% a mais do que um ano antes (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Esse dinheiro financiou 15,2% do orçamento operacional do participante médio, e quase metade dele, 47,4%, foi para assistência financeira a estudantes. A riqueza é muito concentrada: o fundo mediano era de 253,6 milhões de dólares, enquanto só Harvard reportou 55,7 bilhões de dólares. E, a partir dos anos tributáveis posteriores a 31 de dezembro de 2025, as universidades privadas mais ricas pagam um imposto especial de consumo de 8% sobre a receita líquida de investimentos, ante 1,4%. Para o lado do preço da mesma equação, veja nossas estatísticas de mensalidades universitárias. Reunimos dados do NACUBO-Commonfund Study of Endowments, dos relatórios financeiros das universidades Harvard, Yale, Princeton, Stanford, MIT e Penn, da Moody’s Ratings, do American Enterprise Institute, da TIFF Investment Management, da Cambridge Associates e das demais fontes listadas na metodologia.
TL;DR
- 657 instituições dos EUA reportaram 944,3 bilhões de dólares em ativos de fundos patrimoniais no AF25 (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025).
- O fundo mediano era de 253,6 milhões de dólares; mais de um quarto tinha 100 milhões de dólares ou menos (NACUBO-Commonfund 2025).
- O retorno médio de um ano foi de 10,9% no AF25, ante 11,2% no AF24 (NACUBO-Commonfund 2025).
- O retorno médio de 10 anos subiu para 7,7%, ante 6,8% (NACUBO-Commonfund 2025).
- O gasto dos fundos chegou a 33,4 bilhões de dólares, alta de 11,0%, a uma taxa efetiva de gasto de 4,9% (NACUBO-Commonfund 2025).
- Os fundos financiaram 15,2% dos orçamentos operacionais, ante 14,0% (NACUBO-Commonfund 2025).
- 47,4% do gasto dos fundos foi para assistência financeira a estudantes (NACUBO-Commonfund 2025).
- Novas doações aos fundos caíram 9,2%, para pouco menos de 14,0 bilhões de dólares (NACUBO-Commonfund 2025).
- 54,5% dos ativos dos fundos estavam em estratégias privadas ou alternativas (NACUBO-Commonfund 2025).
- O Merged Pool de Stanford rendeu 31,7% e o fundo da Penn 27,4% no AF26 (Stanford Report, setembro de 2026; Penn Office of Investments, 2026).
- O imposto especial de consumo sobre fundos patrimoniais agora tem faixas de 1,4%, 4% e 8%, e se aplica apenas a escolas com 3.000 ou mais alunos pagantes (NACUBO, julho de 2025).
- A conta do primeiro ano de Harvard pode chegar a 368 milhões de dólares (American Enterprise Institute, julho de 2025).
- A parcela de faculdades privadas com margens EBIDA negativas deve chegar a 16% (Moody’s Ratings via Higher Ed Dive, novembro de 2025).
1. Retornos de Investimento: Dois Dígitos, com o Tamanho Ainda Compensando
O AF25 foi o segundo ano seguido com retorno de dois dígitos, e o número mais revelador é o de longo prazo. A média de retorno de 10 anos subiu para 7,7%, ante 6,8% um ano antes (NACUBO-Commonfund Study of Endowments, fevereiro de 2026). Com o fundo médio gastando 4,9% ao ano, o número de 10 anos é o que os conselhos acompanham: ele precisa cobrir esse repasse mais a inflação antes que o fundo cresça em termos reais, e um único ano forte pouco o move.
O tamanho ainda importa, mas menos do que as manchetes sugerem. Fundos acima de 5 bilhões de dólares renderam 11,8%, contra 10,5% dos fundos de 101 a 250 milhões de dólares, uma diferença de 1,3 ponto percentual, e o material de principais conclusões do NACUBO observa que a dispersão dos retornos diminuiu para 2,4 pontos percentuais, ante 3,1 no AF24 (NACUBO, Summary and Key Insights from the 2025 NCSE). Entre os fundos de bilhões de dólares, a TIFF Investment Management contabilizou um retorno médio de 11,5% (Chief Investment Officer, novembro de 2025).
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Retorno médio de um ano, AF25 | 10,9% (AF24: 11,2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno médio de três anos / cinco anos | 10,0% (ante 3,4%) / 10,2% (ante 8,3%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno médio de 10 anos | 7,7% (AF24: 6,8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno, fundos acima de 5 bilhões de dólares | 11,8% (grupo mais alto) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno, fundos de 101 a 250 milhões de dólares | 10,5% (grupo mais baixo) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno por tipo | Fundações e combinados 11,1%, públicos 10,9%, privados 10,8% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Dispersão de retorno entre grupos | 2,4 pontos (AF24: 3,1) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| Retorno médio, fundos de 1 bilhão de dólares ou mais | 11,5% | TIFF Investment Management via Chief Investment Officer, 2025 |
Nota de contexto: a TIFF atribui o AF25 aos mercados públicos (S&P 500 em alta de 15,2%, MSCI ACWI ex-US em alta de 17,7%) mais do que aos privados (capital privado 9,7%, capital de risco 12,8%), o que explica por que carteiras fortemente privadas não lideraram o grupo naquele ano.
2. Universidades Individuais: Harvard, Yale, Princeton e o Salto do AF26
Harvard, Yale e Princeton ficaram a cerca de um ponto percentual da média nacional de 10,9% no AF25, o que enfraquece a ideia de que as escolas mais ricas têm uma fórmula mágica. Harvard rendeu 11,9%, Yale 11,1%, Princeton 11% e o MIT 14,8% no AF25 (Harvard FY25 Financial Overview; Yale News, outubro de 2025). A Columbia liderou a Ivy League com 12,4%, e a Cornell ficou em segundo, com 12,3% (Chief Investment Officer, outubro de 2025).
O AF26 parece muito diferente. Os primeiros relatos do ano encerrado em 30 de junho de 2026 mostram o Merged Pool de Stanford em alta de 31,7% e o fundo da Penn em alta de 27,4%, o segundo melhor ano da Penn depois dos 41,1% do AF21 (Stanford Report, setembro de 2026; Penn Office of Investments). O MIT, em contraste, reportou 10,3% (MIT News, outubro de 2026). Stanford cita uma mediana preliminar da Cambridge Associates de 15,5% para fundos patrimoniais de faculdades e universidades dos EUA, portanto a dispersão voltou.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Harvard, AF25 | retorno de 11,9%; 56,9 bilhões de dólares (ante 53,2 bilhões) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Yale, AF25 | retorno de 11,1%; 4,5 bilhões de dólares em ganhos; 44,1 bilhões de dólares | Yale News, outubro de 2025 |
| Princeton, AF25 | retorno de 11% (o melhor em quatro anos); 36,4 bilhões de dólares | Princeton Alumni Weekly, outubro de 2025 |
| MIT / Michigan / UW-Madison, AF25 | 14,8% / 15,5% / 16,2% | Chief Investment Officer, novembro de 2025 |
| Merged Pool de Stanford, AF26 | retorno de 31,7%; 61,5 bilhões de dólares; 10 anos 12,5% | Stanford Report, setembro de 2026 |
| Penn, AF26 | retorno de 27,4%; 24,8 a 31,1 bilhões de dólares | Penn Office of Investments, 2026 |
| MIT, AF26 | retorno de 10,3%; 29,2 bilhões de dólares; 10 anos 11,7% | MIT News, outubro de 2026 |
| Fundo mediano de faculdades dos EUA, AF26 (preliminar) | 15,5% | Cambridge Associates via Stanford Report, 2026 |
Nota de contexto: o histórico ano a ano da Penn mostra como esses números são irregulares: 0,98% no AF22, 1,3% no AF23, 7,1% no AF24 e 12,2% no AF25, antes dos 27,4% do AF26 (Chief Investment Officer, setembro de 2026). O retorno de 10 anos de Yale, de 9,4%, superou fundos de faculdades comparáveis em cerca de 1,4 ponto por ano (Yale News, 2025).
3. Tamanho e Concentração: Um Setor de 944 Bilhões de Dólares com Mediana de 254 Milhões
O total é enorme, mas o fundo típico não é. O fundo mediano entre os 657 participantes dos EUA era de 253,6 milhões de dólares, e mais de um quarto tinha 100 milhões de dólares ou menos (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). No outro extremo, os cinco maiores fundos da lista de valor de mercado do NACUBO para o AF25 (Harvard, Yale, Stanford, Princeton, MIT) somam cerca de 204,4 bilhões de dólares, ou aproximadamente 21,6% do total de 944,3 bilhões de dólares (204,4 / 944,3).
Essa concentração é o motivo pelo qual os debates de política sobre “fundos patrimoniais” são, na verdade, sobre algumas dezenas de instituições. Uma pequena faculdade privada com um fundo de 50 milhões de dólares e Harvard são regidas pelo mesmo termo contábil, mas enfrentam realidades econômicas completamente diferentes. A pressão de matrículas nas menores é acompanhada em nossas estatísticas de matrículas universitárias.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Participantes dos EUA / total de ativos dos fundos, AF25 | 657 / 944,3 bilhões de dólares | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Fundo mediano, AF25 | 253,6 milhões de dólares | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Participantes com 100 milhões de dólares ou menos | Mais de um quarto | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Harvard / Yale / Stanford, valor de mercado no AF25 | 55,67 / 44,15 / 40,79 bilhões de dólares | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Princeton / MIT / UT System, AF25 | 36,42 / 27,37 / 27,17 bilhões de dólares | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Penn / Texas A&M System / Michigan, AF25 | 24,81 / 22,23 / 21,20 bilhões de dólares | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Crescimento anual, MIT / Notre Dame / Harvard | +11,37% / +12,26% / +7,11% | NACUBO 2025 NCSE Endowment Market Values |
| Todos os fundos de faculdades, final do ano fiscal de 2021 | 927 bilhões de dólares (alta de 34% em um ano) | NCES Fast Facts (IPEDS) |
Nota de contexto: os valores de mercado vêm da lista de valores de mercado do NACUBO 2025 NCSE; a participação dos cinco maiores é um cálculo nosso a partir dessa lista e do total do NACUBO. O número do NCES é o dado mais recente disponível do NCES Fast Facts (ano fiscal de 2021) e abrange todas as instituições que reportam ao IPEDS, portanto não é diretamente comparável à amostra do NACUBO.
4. Gastos e Distribuição: 33,4 Bilhões de Dólares, a Maior Parte para Assistência Financeira
O gasto cresceu mais rápido do que os retornos, o sinal mais claro de quanto as instituições hoje dependem de seus fundos. Os saques chegaram a 33,4 bilhões de dólares no AF25, alta de 11,0%, e os fundos financiaram 15,2% dos orçamentos operacionais, ante 14,0% (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). A taxa efetiva média de gasto subiu levemente para 4,9%, de 4,8%, e a taxa média da política de gastos para 4,7%, de 4,6% (NACUBO Key Insights).
O dinheiro não é uma verba de livre uso. A assistência financeira a estudantes levou 47,4% do gasto e, em Yale, cerca de 75% do fundo é restrito por lei (Yale, Overview of Yale’s Endowment). Em Harvard, mais de 80% é restrito e menos de 5% dos recursos são totalmente irrestritos, distribuídos em cerca de 14.765 fundos individuais. Como a assistência compensa o endividamento é tema de nossas estatísticas de dívida estudantil.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Gasto total dos fundos, AF25 | 33,4 bilhões de dólares (+11,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Taxa efetiva média de gasto | 4,9% (AF24: 4,8%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Parcela dos orçamentos operacionais financiada | 15,2% (AF24: 14,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Gasto por finalidade | Assistência financeira 47,4%, programas acadêmicos e pesquisa 17,7%, cargos docentes 10,8%, instalações 7,6%, outros 16,6% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Distribuição de Harvard, AF25 | 2,5 bilhões de dólares (37% da receita operacional) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Distribuição de Yale, AF25 | 2,1 bilhões de dólares; mais de um terço da receita operacional | Yale News, outubro de 2025 |
| Princeton | Cerca de dois terços da receita operacional líquida; quase 70% da assistência a graduandos | Princeton Alumni Weekly, outubro de 2025 |
| Repasse do Merged Pool de Stanford, AF27 | Mais de 2,2 bilhões de dólares, cerca de um quinto do orçamento operacional | Stanford Report, setembro de 2026 |
Nota de contexto: Yale distribuiu 15,3 bilhões de dólares ao longo da década até junho de 2025, o equivalente a 60% do valor do fundo no início do período, e pretende gastar 5,25% ao ano (Yale Office of the Provost). Harvard diz que seu repasse anual costuma ser de 5% do valor de mercado, e a Penn tem como meta 5% de cada fundo.
5. Alocação de Ativos e Doações: Mercados Privados em Alta, Doações em Queda
O fundo patrimonial moderno é uma carteira de ações com inclinação para mercados privados. 86% dos ativos do AF25 estavam em ações, e 54,5% do total estava em estratégias privadas ou alternativas, contra 31,5% em ações de mercados públicos (NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025). Capital privado (16,8%) e capital de risco (12,2%) somam 29,0% da carteira ponderada por valor, mais que o dobro da renda fixa, com 10,7%. Os destaques do AF25 foram ainda mais longe: o MIT tinha 35% em capital privado, e Michigan 37% em capital privado total, incluindo 28% em capital de risco (Chief Investment Officer, novembro de 2025).
O lado das entradas enfraqueceu. Novas doações caíram 9,2%, para pouco menos de 14,0 bilhões de dólares, ante 15,4 bilhões, e os menores fundos foram os mais atingidos. Isso importa porque as escolas pequenas dependem de doações para crescer, enquanto as grandes dependem de retornos.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Ações / renda fixa / outros, AF25 | 86% / 11% / 3% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Estratégias privadas e alternativas / ações de mercados públicos | 54,5% / 31,5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Maiores alocações | Capital privado 16,8%, alternativas negociáveis 15,4%, ações dos EUA 13,7%, capital de risco 12,2%, renda fixa 10,7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Novas doações aos fundos, AF25 | Pouco menos de 14,0 bilhões de dólares (-9,2%, ante 15,4 bilhões) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Queda das doações, fundos abaixo de 50 milhões de dólares | -26,5% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Queda das doações, maiores fundos | -18,1% | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
| Instituições com fundos geridos por estudantes | 35,5% (653,4 milhões de dólares em ativos) | NACUBO, Key Insights 2025 NCSE |
Nota de contexto: o comunicado de imprensa informa uma queda de 26,5% nas doações para fundos abaixo de 50 milhões de dólares, enquanto o material de principais conclusões mostra 26,1%; citamos o comunicado. O diretor de investimentos de Yale disse que o resultado do AF25 ficou atrás dos índices públicos por causa do desempenho inferior em compras alavancadas e imóveis (Yale News, 2025), um lembrete de que alocações privadas funcionam nos dois sentidos.
6. O Imposto sobre Fundos Patrimoniais: De 1,4% Fixos a Até 8%
A lei de reconciliação de 2025 transformou um imposto menor em um item relevante do orçamento de um punhado de escolas. O imposto especial de consumo fixo de 1,4% sobre a receita líquida de investimentos virou três faixas: 1,4% para fundos ajustados por aluno de 500.000 a 749.999 dólares, 4% para 750.000 a 1.999.999 dólares e 8% para 2 milhões de dólares ou mais (NACUBO, julho de 2025). Ao mesmo tempo, o tamanho mínimo subiu de 500 para 3.000 alunos pagantes, o que exclui muitas faculdades pequenas por completo, e o imposto se aplica a anos tributáveis iniciados após 31 de dezembro de 2025, ou seja, 1º de julho de 2026 para escolas com ano fiscal terminando em junho (Troutman Pepper Locke, setembro de 2025).
A conta é restrita, mas pesada. O American Enterprise Institute estimou que cerca de 20 universidades seriam alcançadas pelo imposto, com uma conta de primeiro ano de até 368 milhões de dólares para Harvard (AEI, julho de 2025). Yale diz que o imposto de 8% equivale a um impacto de 12,5% sobre o que ela pode gastar do fundo, e o reitor acadêmico do MIT estimou o custo em cerca de 10% do orçamento central anual (The Tech, julho de 2025). A versão da Câmara havia proposto uma alíquota máxima de 21% (The Harvard Crimson, julho de 2025).
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Faixas do imposto por fundo ajustado por aluno | 1,4% (500.000 a 749.999 dólares), 4% (750.000 a 1.999.999), 8% (2 milhões ou mais) | NACUBO, julho de 2025 |
| Mínimo de alunos pagantes | 3.000 (antes 500) | Troutman Pepper Locke, 2025 |
| Universidades que devem ser alcançadas pelo imposto | Cerca de 20 | American Enterprise Institute, julho de 2025 |
| Imposto estimado do primeiro ano | Harvard até 368 milhões, Yale cerca de 276 a 280 milhões, Princeton 217 milhões, Stanford 202 milhões de dólares | American Enterprise Institute, julho de 2025 |
| Receita tributável média dos fundos elegíveis | Aproximadamente 6,6% do valor total por ano | American Enterprise Institute, julho de 2025 |
| Impacto sobre o gasto do fundo de Yale | 12,5% | Yale Office of the Provost, 2025 |
| Custo esperado para o MIT | Cerca de 10% do orçamento central anual; cerca de 2,6 milhões de dólares de fundo por aluno | The Tech, julho de 2025 |
| Peso do imposto sobre os maiores fundos | 30 a 50 pontos-base | TIFF Investment Management via Chief Investment Officer, 2025 |
Nota de contexto: a Penn entra na faixa de 4% a partir de julho de 2026 (Daily Pennsylvanian, 2026), e Stanford diz que sua alíquota sobe para 8,0% neste ano acadêmico. A lei também não exclui estudantes internacionais da contagem de alunos e não concede isenção a escolas religiosas (NACUBO), o que importa para escolas com grande população de estudantes internacionais.
7. A Pressão Financeira Mais Ampla: Por Que os Repasses Continuam Subindo
O crescimento dos fundos chega a um setor sob pressão, o que explica as taxas de repasse crescentes. A Moody’s projeta que a parcela de faculdades privadas com margens EBIDA negativas suba para 16%, de 12,2% em 2025 e 7,2% em 2024 (Higher Ed Dive, novembro de 2025). A receita deve crescer 3,5%, contra despesas de 4,4%, e as três grandes agências de classificação emitiram perspectivas negativas ou em deterioração para 2026 (Higher Ed Dive, janeiro de 2026).
Até as escolas mais ricas sentem. Harvard teve um déficit operacional de 113 milhões de dólares sobre 6,7 bilhões de dólares de receita no AF25, reconheceu 629 milhões de dólares em receita federal patrocinada (queda de 8%) e emitiu 1,2 bilhão de dólares em dívida de longo prazo (Harvard FY25 Financial Overview). A Moody’s espera quedas modestas no financiamento federal de pesquisa nos anos fiscais de 2026 e 2027, concentradas no NIH (Inside Higher Ed, novembro de 2025). Os estudantes de pós-graduação financiados por essas verbas são tema de nossas estatísticas de bolsas de assistentes de ensino na pós-graduação.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Projeção de crescimento da receita do setor, AF26 | 3,5% (2025: 3,8%) | Moody’s Ratings via Higher Ed Dive, 2025 |
| Projeção de crescimento das despesas do setor | 4,4% (ano anterior: 5,2%) | Moody’s Ratings via Higher Ed Dive, 2025 |
| Faculdades privadas com margens EBIDA negativas | 16% projetado (2025: 12,2%; 2024: 7,2%) | Moody’s Ratings via Higher Ed Dive, 2025 |
| Crescimento da receita por segmento | Grandes privadas 4%, públicas 3,4%, privadas de porte médio 2,3% | Moody’s Ratings via Inside Higher Ed, 2025 |
| Resultado operacional de Harvard, AF25 | Déficit de 113 milhões de dólares sobre 6,7 bilhões de dólares de receita | Harvard FY25 Financial Overview |
| Receita federal patrocinada de Harvard, AF25 | 629 milhões de dólares (-8%) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Dívida de longo prazo emitida por Harvard, AF25 | 1,2 bilhão de dólares (títulos de 7,1 a 8,3 bilhões) | Harvard FY25 Financial Overview |
| Superávit operacional da Penn, AF26 | 636 milhões de dólares (185 milhões acadêmicos, 451 milhões do sistema de saúde) | Daily Pennsylvanian, setembro de 2026 |
Nota de contexto: o reitor acadêmico de Yale diz que várias unidades podem precisar reduzir pessoal, com o enxugamento previsto para estar substancialmente concluído até o fim do ano civil de 2026, apesar de um fundo de 44,1 bilhões de dólares. Grandes fundos amortecem choques; não os eliminam.
Resumo: Estatísticas de Fundos Patrimoniais Universitários em Números
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Total de ativos de fundos dos EUA, AF25 | 944,3 bilhões de dólares (657 instituições) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Fundo mediano | 253,6 milhões de dólares | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno médio de um ano, AF25 | 10,9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno médio de 10 anos | 7,7% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Retorno do melhor / pior grupo por tamanho | 11,8% (acima de 5 bilhões) / 10,5% (101 a 250 milhões) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Gasto total dos fundos | 33,4 bilhões de dólares (+11,0%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Taxa efetiva de gasto | 4,9% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Parcela dos orçamentos operacionais financiada | 15,2% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Gasto com assistência financeira | 47,4% | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Estratégias privadas e alternativas | 54,5% dos ativos | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Novas doações | Pouco menos de 14,0 bilhões de dólares (-9,2%) | NACUBO-Commonfund Study of Endowments 2025 |
| Maior fundo, AF25 | Harvard, 55,67 bilhões de dólares (NCSE) / 56,9 bilhões (relatório de Harvard) | NACUBO 2025 market values; Harvard FY25 Financial Overview |
| Participação dos cinco maiores no total de ativos | Cerca de 21,6% | Cálculo nosso a partir de dados do NACUBO 2025 |
| Retorno do Merged Pool de Stanford, AF26 | 31,7% | Stanford Report, setembro de 2026 |
| Retorno da Penn, AF26 | 27,4% | Penn Office of Investments, 2026 |
| Retorno mediano preliminar dos fundos de faculdades, AF26 | 15,5% | Cambridge Associates via Stanford Report |
| Maior alíquota do imposto sobre fundos | 8% (ante 1,4%) | NACUBO, julho de 2025 |
| Imposto estimado do primeiro ano de Harvard | Até 368 milhões de dólares | American Enterprise Institute, julho de 2025 |
| Faculdades privadas com margens EBIDA negativas | 16% projetado | Moody’s Ratings via Higher Ed Dive, 2025 |
Metodologia e Fontes
Todos os números acima foram lidos durante a pesquisa para este artigo em um relatório primário, em um comunicado financeiro de universidade ou em uma matéria que cita sua fonte de origem. A página de tabelas de dados públicas do NACUBO lista apenas downloads, então os dados por grupo vêm do comunicado de imprensa do NACUBO, do PDF de principais conclusões e da planilha de valores de mercado. Estatísticas que apareceram apenas em trechos de busca ou em blogs agregadores foram excluídas.
- NACUBO-Commonfund Study of Endowments: comunicado de imprensa do AF25 (12 de fevereiro de 2026), Summary and Key Insights from the 2025 NCSE (PDF), 2025 NCSE Endowment Market Values (XLSX)
- Relatórios das universidades: Harvard FY25 Financial Overview, Yale News, Yale divulga o retorno de investimentos do ano fiscal de 2025, Yale, Overview of Yale’s Endowment, Yale Office of the Provost, perguntas frequentes sobre o orçamento da universidade, Stanford Report, retorno do Merged Pool (24 de setembro de 2026), MIT News, números financeiros e do fundo patrimonial de 2026, Penn Office of Investments
- Imprensa universitária: Princeton Alumni Weekly, fundo rende 11% (outubro de 2025), The Daily Pennsylvanian (setembro de 2026), The Tech (julho de 2025), The Harvard Crimson (julho de 2025)
- Imposto sobre fundos patrimoniais: NACUBO, Major Reconciliation Bill Becomes Law (julho de 2025), análise da Troutman Pepper Locke (setembro de 2025), American Enterprise Institute, quanto as universidades pagarão de imposto sobre fundos patrimoniais? (julho de 2025)
- Dados do setor: Chief Investment Officer sobre a pesquisa da TIFF Investment Management para o AF25 (novembro de 2025), Chief Investment Officer, retornos da Ivy League no AF25 (outubro de 2025), Chief Investment Officer, Penn no AF26 (setembro de 2026)
- Perspectivas de crédito: Higher Ed Dive sobre a perspectiva da Moody’s para 2026 (novembro de 2025), Higher Ed Dive sobre Moody’s, S&P e Fitch (janeiro de 2026), Inside Higher Ed (novembro de 2025)
- Dados governamentais: NCES Fast Facts, Endowments (ano fiscal de 2021, o mais recente disponível nessa página)
- Nota sobre os dados: o estudo NACUBO-Commonfund do AF26 ainda não saiu; os números do AF26 aqui são relatos iniciais de instituições individuais mais uma mediana preliminar da Cambridge Associates de 15,5% citada por Stanford, que pode mudar. O fundo de Harvard aparece como 55,67 bilhões de dólares na lista do NACUBO e 56,9 bilhões de dólares no próprio relatório financeiro de Harvard, uma diferença de base de reporte; o Merged Pool de Stanford, de 61,5 bilhões de dólares, inclui recursos que não são do fundo patrimonial e não é comparável ao valor de 40,79 bilhões de dólares no NCSE. O comunicado de imprensa do NACUBO informa 10,9% para o retorno de um ano do AF25 e uma queda de 26,5% nas doações para os menores fundos, enquanto nossa leitura automática do PDF de principais conclusões retornou valores diferentes para ambos; citamos o comunicado. O The Harvard Crimson informou em julho de 2025 que o novo imposto se aplicava imediatamente, mas análises de escritórios de advocacia e do NACUBO o situam em anos tributáveis iniciados após 31 de dezembro de 2025, o que seguimos. As estimativas de imposto do AEI são projeções construídas sobre dados do Form 990 e do IPEDS, não arrecadação do IRS; não encontramos totais publicados pelo IRS do imposto especial de consumo pago. Os números da Moody’s foram lidos por meio do Higher Ed Dive e do Inside Higher Ed porque o relatório da Moody’s é pago, e os dois veículos reportam segmentos diferentes de faculdades pequenas. A busca na web teve limite de requisições durante a pesquisa, então várias páginas primárias (Forbes, Pensions and Investments, Tax Foundation) não puderam ser lidas e seus números não foram usados.
Última atualização: 3 de outubro de 2026. Atualizamos este levantamento trimestralmente, e a próxima revisão é esperada quando Harvard e Yale publicarem seus relatórios financeiros do AF26 e o NACUBO e a Commonfund divulgarem o Study of Endowments do AF26 no início de 2027.