O negócio de streaming da Disney superou pela primeira vez uma margem operacional de dois dígitos no 2º trimestre fiscal de 2026, em 10,6%, com lucro operacional em alta de 88%, para USD 582 milhões. O mesmo trimestre foi o segundo em que a Disney não publicou nenhum número de assinantes, após aposentar essa divulgação depois de reportar 132 milhões de assinantes do Disney+ em setembro de 2025. A receita combinada de Disney+ e Hulu chegou a USD 5,49 bilhões, alta de 13% e em aceleração em relação aos 11% do trimestre anterior, impulsionada principalmente pelos aumentos de preço de outubro de 2025, e não pelo volume. Os números abaixo vêm das divulgações de resultados do 2º trimestre fiscal de 2026 e do ano fiscal de 2025 da Disney, do Media Distributor Gauge da Nielsen, dos dados de assinaturas da Antenna e da pesquisa Digital Media Trends 2026 da Deloitte.
TL;DR
- O lucro operacional de streaming de entretenimento da Disney subiu 88%, para USD 582 milhões, no 2º trimestre fiscal de 2026 (Disney)
- A margem operacional de streaming atingiu 10,6%, o primeiro trimestre de dois dígitos (Disney)
- A receita de Disney+ e Hulu chegou a USD 5,49 bilhões, alta de 13% (Disney)
- O crescimento da receita acelerou de 11% no 1º trimestre fiscal de 2026 para 13% no 2º trimestre (Disney)
- A receita total da empresa foi de USD 25,17 bilhões, alta de 7% (Disney)
- O lucro por ação ajustado foi de USD 1,57, alta de 8% (Disney)
- O último número de assinantes do Disney+ divulgado foi de 132 milhões, em 27 de setembro de 2025 (Disney)
- Isso se dividiu em 59,3 milhões nos EUA e Canadá e 72,4 milhões internacionalmente (Disney)
- As assinaturas combinadas de Disney+ e Hulu somaram aproximadamente 196 milhões na mesma data (Disney)
- O Disney+ Premium subiu de USD 15,99 para USD 18,99 em 21 de outubro de 2025 (Disney)
- A Disney deteve 11,9% da audiência de TV dos EUA em janeiro de 2026, seu melhor mês em um ano (Nielsen)
- A fatia da Disney foi de 10,0% em maio de 2026, em segundo lugar atrás do YouTube, com 13,8% (Nielsen)
- O churn médio ponderado do SVOD premium se estabilizou em 4,6% (Antenna)
1. O Apagão de Assinantes
A Disney parou de divulgar o número de assinantes de streaming a partir do 1º trimestre fiscal de 2026, o que transforma os números de setembro de 2025 em uma referência permanente, e não em mais um ponto de dados. O último número divulgado foi de 132 milhões de assinantes do Disney+, sendo 59,3 milhões nos Estados Unidos e Canadá e 72,4 milhões internacionalmente, com aproximadamente 196 milhões de assinaturas combinadas de Disney+ e Hulu. A decisão segue a mesma lógica que a Netflix usou um ano antes: quando um serviço passa a ser precificado com foco em margem, e não em crescimento, o número de assinantes deixa de ser a métrica em que a gestão quer que os investidores se concentrem.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Assinantes do Disney+, último dado divulgado | 132 milhões | Disney, T4 do AF2025 |
| Assinantes nos EUA e Canadá | 59,3 milhões | Disney, T4 do AF2025 |
| Assinantes internacionais | 72,4 milhões | Disney, T4 do AF2025 |
| Assinaturas combinadas de Disney+ e Hulu | aprox. 196 milhões | Disney, T4 do AF2025 |
| Data do último dado divulgado | 27 de setembro de 2025 | Disney |
| Primeiro trimestre sem divulgação de assinantes | T1 do AF2026 | Disney |
| Fatia implícita dos EUA e Canadá na base do Disney+ | aprox. 45% | Calculado a partir dos números da Disney |
A fatia calculada é uma simples conta com os dois números regionais divulgados. Qualquer número de assinantes do Disney+ publicado para 2026 é um modelo de terceiros, não uma divulgação da empresa. Contexto comparável sobre a líder da categoria está nas nossas estatísticas da Netflix. Fonte: resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025 da Disney.
2. Receita e a Virada de Margem
A linha de margem é toda a história do streaming da Disney em 2026. USD 582 milhões de lucro operacional sobre USD 5,49 bilhões de receita geraram uma margem de 10,6%, alta de 88% no lucro sobre um crescimento de 13% na receita, o que é a cara da alavancagem operacional quando aumentos de preço incidem sobre uma base de conteúdo fixa. A Disney projetou pelo menos 10% de margem operacional de streaming para o ano fiscal completo, e o trimestre entregou um ritmo acima disso.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Receita de streaming direto ao consumidor, T2 do AF2026 | USD 5,49 bilhões | Disney |
| Crescimento da receita de streaming direto ao consumidor | 13% ano a ano | Disney |
| Lucro operacional de streaming direto ao consumidor | USD 582 milhões | Disney |
| Crescimento do lucro operacional | 88% ano a ano | Disney |
| Margem operacional | 10,6% | Disney |
| Crescimento da receita no trimestre anterior | 11% (T1 do AF2026) | Disney |
| Meta de margem de streaming para o ano completo | pelo menos 10% | Disney |
| Receita do segmento de Entretenimento | USD 11,72 bilhões, alta de 10% | Disney |
| Taxas de assinatura e afiliação | USD 7,8 bilhões, alta de 14% | Disney |
Vale notar que a linha “direto ao consumidor de Entretenimento” da Disney reúne Disney+ e Hulu e exclui os produtos de streaming da ESPN, que ficam no segmento de Esportes. Fontes: resultados do 2º trimestre fiscal de 2026 da Disney e reportagem da CNBC sobre o trimestre.
3. Quanto Custa o Disney+ em 2026
O preço agora é a principal alavanca de crescimento do streaming da Disney, e o reajuste de outubro de 2025 foi agressivo, no topo da faixa. O Disney+ Premium foi de USD 15,99 para USD 18,99, um aumento de 19% em um único movimento, enquanto o plano com anúncios subiu de USD 9,99 para USD 11,99, um aumento de 20%. O fato de o preço do plano com anúncios subir mais, em termos percentuais, do que o plano sem anúncios é o sinal de que a Disney valoriza a receita publicitária ligada a essas contas, e não só a mensalidade.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Disney+ Básico com anúncios, novo preço | USD 11,99 por mês | Disney |
| Disney+ Básico com anúncios, preço anterior | USD 9,99 por mês | Disney |
| Disney+ Premium, novo preço | USD 18,99 por mês | Disney |
| Disney+ Premium, preço anterior | USD 15,99 por mês | Disney |
| Pacote Hulu e Disney+ com anúncios | USD 12,99, ante USD 10,99 | Disney |
| Disney+, Hulu e ESPN Select com anúncios | USD 19,99, ante USD 16,99 | Disney |
| ESPN Select avulso | USD 12,99, ante USD 11,99 | Disney |
| Data de vigência dos aumentos | 21 de outubro de 2025 | Disney |
| Reajuste do pacote ESPN Unlimited para novos assinantes | 6 de janeiro de 2026 | Disney |
A Deloitte constatou que 61% dos entrevistados diriam que cancelariam seu serviço favorito diante de um aumento mensal de USD 5, o que é aproximadamente o tamanho do reajuste que a Disney acabou de aplicar ao Premium. Fonte: resumo da Variety sobre as mudanças de preço da Disney em outubro de 2025.
4. O Hulu Absorvido
A mudança estrutural de 2026 é que o Hulu deixa de ser um produto separado. A Disney concluiu a compra integral do Hulu junto à Comcast em junho de 2025 e está fundindo o serviço ao Disney+ em um único aplicativo ao longo de 2026, desativando o aplicativo independente do Hulu. Para uma empresa que parou de divulgar assinantes, a fusão também elimina a última forma clara de observadores externos separarem as duas bases.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Compra do Hulu junto à Comcast concluída | junho de 2025 | Disney |
| Meta de fusão em aplicativo único | ao longo de 2026 | Disney |
| Aplicativo independente do Hulu | desativado após a migração | Disney |
| Abordagem de migração | gradual, não uma troca única | Disney |
| Assinaturas combinadas no último dado divulgado | aprox. 196 milhões | Disney, T4 do AF2025 |
| Unidade de reporte que cobre ambos | Direto ao consumidor de Entretenimento | Disney |
| Local de reporte do streaming da ESPN | segmento de Esportes, separado | Disney |
Uma consequência que vale observar: pacotes combinados historicamente reduzem o churn, então uma fusão forçada em um único aplicativo deve melhorar mecanicamente os números de retenção que a Disney reporta, mesmo que o comportamento subjacente não mude. Contexto mais amplo de distribuição está nas nossas estatísticas de dispositivos de streaming. Fonte: resultados do 2º trimestre fiscal de 2026 da Disney.
5. Fatia da Tela
O Media Distributor Gauge da Nielsen soma todas as propriedades da Disney, linear e streaming, o que o torna a única leitura independente e regular sobre a fatia total de atenção da empresa. A Disney ficou com 11,9% da audiência de televisão nos EUA em janeiro de 2026, seu mês mais forte em um ano, e depois recuou para 10,3% em abril e 10,0% em maio. Ela manteve o segundo lugar atrás do YouTube o tempo todo, e a distância aumentou à medida que o YouTube subiu de 12,5% para 13,8% na mesma janela.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Fatia da Disney na TV dos EUA, janeiro de 2026 | 11,9% | Nielsen |
| Fatia da Disney, abril de 2026 | 10,3% | Nielsen |
| Fatia da Disney, maio de 2026 | 10,0% | Nielsen |
| Fatia do YouTube, janeiro de 2026 | 12,5% | Nielsen |
| Fatia do YouTube, abril de 2026 | 13,4% | Nielsen |
| Fatia do YouTube, maio de 2026 | 13,8% | Nielsen |
| Fatia da Netflix, janeiro de 2026 | 8,8% | Nielsen |
| Fatia da Netflix, maio de 2026 | 8,0% | Nielsen |
| Fatia do streaming na TV com anúncios, T1 2026 | 46,6%, recorde | Nielsen |
| Fatia com anúncios em toda a audiência de TV, T1 2026 | 73% | Nielsen |
A visão por distribuidor favorece a Disney em comparação a rankings por aplicativo porque agrega ABC, ESPN, FX e os canais a cabo junto com Disney+ e Hulu. Fontes: Media Distributor Gauge de janeiro de 2026 da Nielsen e relatórios do Gauge de maio de 2026 da Nielsen.
6. A Categoria em que a Disney Está Precificada
O poder de precificação da Disney só faz sentido diante do ambiente de churn em que ela opera, e esse ambiente se estabilizou em 2025 após três anos voláteis. O churn médio ponderado do SVOD premium se estabilizou em 4,6% e o crescimento de assinantes da categoria caiu para 7%, ante 12% no ano anterior, o que é um mercado em que aumentar o preço sobre uma base instalada é uma alavanca de lucro mais confiável do que perseguir adições líquidas. A pesquisa da Deloitte mostra que o domicílio médio assinante tem quatro serviços e gasta USD 69 por mês.
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Churn médio ponderado do SVOD premium | 4,6% | Antenna |
| Crescimento de assinantes da categoria, 2025 | 7% | Antenna |
| Crescimento de assinantes da categoria, 2024 | 12% | Antenna |
| Domicílios nos EUA com um serviço de SVOD pago | 90% | Deloitte, 2026 |
| Média de serviços por domicílio assinante | quatro | Deloitte, 2026 |
| Gasto médio mensal do domicílio com streaming | USD 69 | Deloitte, 2026 |
| Assinantes com pelo menos um plano com anúncios | 68% | Deloitte, 2026 |
| Cancelariam diante de um aumento de USD 5 | 61% | Deloitte, 2026 |
| Frustrados com os aumentos de preço contínuos | 73% | Deloitte, 2026 |
O detalhamento completo da categoria está nas nossas estatísticas de churn de streaming. Fontes: Antenna, State of Subscriptions do T1 2026 e Deloitte, Digital Media Trends 2026.
Resumo: o Disney+ em Números
| Métrica | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Receita de streaming direto ao consumidor, T2 do AF2026 | USD 5,49 bilhões | Disney |
| Crescimento da receita de streaming direto ao consumidor | 13% | Disney |
| Lucro operacional de streaming direto ao consumidor | USD 582 milhões | Disney |
| Crescimento do lucro operacional | 88% | Disney |
| Margem operacional de streaming | 10,6% | Disney |
| Receita total da empresa, T2 do AF2026 | USD 25,17 bilhões | Disney |
| Crescimento da receita total | 7% | Disney |
| Lucro por ação ajustado | USD 1,57, alta de 8% | Disney |
| Receita do segmento de Entretenimento | USD 11,72 bilhões, alta de 10% | Disney |
| Taxas de assinatura e afiliação | USD 7,8 bilhões, alta de 14% | Disney |
| Lucro operacional total dos segmentos | USD 4,6 bilhões, alta de 4% | Disney |
| Assinantes do Disney+, último dado divulgado | 132 milhões | Disney |
| Assinantes nos EUA e Canadá | 59,3 milhões | Disney |
| Assinantes internacionais | 72,4 milhões | Disney |
| Assinaturas combinadas de Disney+ e Hulu | aprox. 196 milhões | Disney |
| Preço do Disney+ Premium | USD 18,99 | Disney |
| Preço do Disney+ com anúncios | USD 11,99 | Disney |
| Fatia da Disney na TV dos EUA, janeiro de 2026 | 11,9% | Nielsen |
| Fatia da Disney na TV dos EUA, maio de 2026 | 10,0% | Nielsen |
| Fatia do streaming na TV com anúncios, T1 2026 | 46,6% | Nielsen |
| Churn do SVOD premium | 4,6% | Antenna |
| Meta de recompra de ações, ano fiscal de 2026 | pelo menos USD 8 bilhões | Disney |
Metodologia e Fontes
- Receita trimestral, lucro operacional, margem, detalhamento por segmento, lucro por ação e projeções vêm dos resultados do 2º trimestre fiscal de 2026 da Disney, divulgados em 6 de maio de 2026 (materiais de resultados, relações com investidores), cruzados com a cobertura da época (CNBC, Variety).
- Os números de assinantes vêm da divulgação do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025 da Disney, referente ao trimestre encerrado em 27 de setembro de 2025 (The Walt Disney Company).
- Os preços vêm das mudanças de tabela da Disney de outubro de 2025, conforme documentado na época (Variety).
- A fatia de audiência vem do Media Distributor Gauge da Nielsen (janeiro de 2026, maio de 2026) e do Q1 2026 Ad Supported Gauge (Nielsen).
- Os dados de churn e gasto da categoria vêm do State of Subscriptions do T1 2026 da Antenna (Antenna) e da pesquisa Digital Media Trends 2026 da Deloitte, com 3.575 consumidores dos EUA com 14 anos ou mais, realizada entre outubro e novembro de 2025 (Deloitte).
- Aviso sobre os dados: a Disney não divulga mais o número de assinantes, então o número de 132 milhões é uma referência congelada de setembro de 2025 e vai ficar cada vez mais desatualizada a cada trimestre. Trate qualquer número de assinantes do Disney+ para 2026 que encontrar em outro lugar como resultado de um modelo, não como uma divulgação oficial. A linha de reporte “direto ao consumidor de Entretenimento” da Disney combina Disney+ e Hulu e exclui o streaming da ESPN, que fica em Esportes, então ela não é diretamente comparável ao reporte de serviço único da Netflix. A visão por distribuidor da Nielsen agrega todas as propriedades da Disney, incluindo redes lineares, o que é uma medida diferente do uso do aplicativo Disney+. Antenna e Deloitte medem apenas os Estados Unidos.
- Última atualização: 31 de julho de 2026. Atualizamos este levantamento trimestralmente, conforme a Disney divulga resultados fiscais e a Nielsen publica novos dados do Gauge.